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软银中国资本主管合伙人刘天民 : 重视风控大于憧憬未来



      1961年出生的他,幼年历经文革,务过农,务过工,15岁入伍从军,18岁参加越南自卫反击战,1979年恢复高考,刘天民自学考入西安交通大学修习无线电专业;博士毕业后走出国门从事科研工作,历任德国西门子研究中心研究员、美国RCA实验室研究员、Broadcom主任科学家,期间参与创办公司Nextwave;2003年回国担任清华同方副总裁,负责整个集团下属企业投资孵化业务;直到2009年,刘天民加盟软银中国。从工农兵、大学生,到科学家、创业者、职业经理人,再到风险投资人,刘天民将每一次的身份转变更多归结于偶然性。

图:软银中国主管合伙人 刘天民

受访人:软银中国主管合伙人 刘天民 先生
  采访/撰文:ChinaVenture投资中国网 代松阳
  “一个人的个人经历对投资风格影响巨大。”这是软银中国主管合伙人刘天民在接受ChinaVenture采访时最有感而发的一句话。
  对于自身投资风格,刘天民的总结是:务实、谨慎、保守,对投资风险的把控程度要远远高于对美好未来的憧憬度。这一风格的形成,甚至可以追溯到刘天民的少年成长阶段,用他的话说,自己的生涯前半段是一种输不起的状态。
  从工农兵到风险投资人
  
在投资圈,像刘天民这样经历复杂的人并不多。
  1961年出生的他,幼年历经文革,务过农,务过工,15岁入伍从军,18岁参加越南自卫反击战,1979年恢复高考,刘天民自学考入西安交通大学修习无线电专业;博士毕业后走出国门从事科研工作,历任德国西门子研究中心研究员、美国RCA实验室研究员、Broadcom主任科学家,期间参与创办公司Nextwave;2003年回国担任清华同方副总裁,负责整个集团下属企业投资孵化业务;直到2009年,刘天民加盟软银中国。
  从工农兵、大学生,到科学家、创业者、职业经理人,再到风险投资人,刘天民将每一次的身份转变更多归结于偶然性。
  在他看来,自己能做的,只是在每一个节点上,努力选择最优化的下一步,此后如何演绎,全靠运气和际遇了。
  时机决定一切
  对于时机的重要性,刘天民有着非常强烈的个人体会。
  “大学时本来的专业是热能,我坚持换成了无线电。正是这一懵懂的运气之选,让自己在最年富力强的时期,赶上了1990年-2000年美国互联网的第一轮创业高潮。”
  刘天民笑称,假如当时选择了热能专业,等到如今节能环保、新能源等相关产业成熟的创业高潮期,自己早已“年老色衰”,错过最佳创业期了。
  1992年,刘天民加入美国三大实验室之一的RCA实验室,全程参与了美国数字电视标准制定,其间获得了20多项相关专利技术。
  1996年,刘天民与同事共同创办了数字电视技术公司Nextwave,一年后,公司部分被柏康收购,第二年,柏康便在纳斯达克成功上市。
  彼时的柏康刚成立5年,正处在成长为美国半导体行业巨头之前的高速增长期,又恰逢2000年美国高科技泡沫狂潮,柏康上市后股价一飞冲天。
  据刘天民回忆,当时有风险投资人对他说:“你很幸运,在全球历史上,以技术拥有者的身份参与股权分配的,前无古人,你们是第一次。”
  刘天民因此攫得了人生的第一桶金。
  结缘软银中国
  2003年回国后,刘天民加盟清华同方任副总裁,主要负责整个集团旗下企业孵化投资业务。
  同方集团背靠清华大学,旗下企业达四五十家,覆盖多个产业领域,涉及初创期、成长期、成熟期各个阶段的企业,在同方的7年里,刘天民得以接触到互联网、媒体、电信等多个产业领域里不同阶段企业的经营管理。
  这段时间是他职业生涯重要的转折点,他完成了从一个创业者视野向投资人视野的蜕变。当年帕康的创始人在公司上市前跟刘天民有一段谈话,他把柏康三分之一的股份给了员工。他说:人生最开心的事,就是看见他喜欢和欣赏的人成功!改变他们自己和他们家庭的生活,是最幸福的事情!刘天民觉得,在同方帮助企业创业,除了自身金钱上的回报,还有看到他人成功的精神回报。刘天民感受到做投资的双重乐趣。
  早在2005年,刘天民便与软银中国创始合伙人薛村禾相熟,曾一起投资东方购物等多个项目,直到2009年,他正式加盟软银中国任主管合伙人,变身专业风险投资人。
  在刘天民看来,与软银中国的结缘,完全是脾性相投,互相吸引。
  “我这种大部分时间都在海外工作的海归,去完全本土化的投资机构,容易水土不服,去纯外资机构,又无法接地气。”刘天民解释,软银中国则是一家具有国际化背景的本土投资机构,恰到好处,薛村禾、华平、宋安澜3个主要合伙人又与他年龄相仿、背景类似,加入成了再自然不过的事。
  此外,软银中国谨慎传统的投资风格和低调务实的投资文化,也十分对刘天民的胃口。
  不投机,专注基本面,专注有长期存在价值的企业。这是刘天民早期亲眼见证柏康从初创期逐步成长为全球半导体行业龙头时,便已深刻体会到的理念。
  这与软银中国的投资策略不谋而合。
  在刘天民口中,软银中国的投资策略可以归纳为2点:1,寻找和造就伟大的公司;2,价值投资。
  “我们只关注企业自身的基本面,致力于发现和造就能够改变行业或改变社会的伟大企业,在此基础上,坚持价值投资,充分衡量价格和价值的风险系数。也就是说,既要寻找伟大公司,又要保证投资成功率。”刘天民解释。
  寒冬里募资反而更容易
  事实上,凭借这种务实+传统的投资策略,软银中国已经挖掘出了阿里巴巴、淘宝、分众传媒、迪安诊断等多个改变行业、改变社会的伟大公司。
  但与卓越的投资成绩和圈内地位相比,软银中国的团队却异常低调。“坚持基本面、绝不投机”的风格在让其在近几年PE/VC过山车般的市场环境下,显得与众不同。
  2009-2011年全民PE最火热时期,众多机构疯狂追捧Pre-IPO,赚取一二级市场价差,软银中国却并未跟风Pre-IPO,每年投资项目与正常年份一样;而到了2011-2012年,PE/VC行业遭遇募、投、管、退全产业链式寒冬,众多机构啼饥号寒之时,软银中国投资数量也保持往年正常水平,且美元和人民币基金募资额都创下历史最高值。2012年一季度,软银中国成功募集完成了第四期美元基金。
  “当软银中国只专注企业基本面时,外围市场的波动和我们已经没有多少关系,热潮期怎么投,寒冬期还怎么投。而寒冬期对于我们,募资和投资反而变得更加容易。”刘天民表示:当把钱交给任何GP都能赚钱的狂热期,LP选哪个机构都无所谓;可一旦寒冬期LP资金遭遇亏损,开始谨慎看待GP时,对于软银中国,募资反而更容易。
  寻找核心竞争力
  薛村禾、宋安澜、华平、刘天民,4个主要合伙人是软银中国的“四架马车”,4个人都有工程师背景,风格皆趋于理性谨慎,所关注方向各有侧重,相互补充。
  “薛总对早期项目、潜在的高回报项目有敏锐的洞察力,宋博士对高深技术项目有深入研究,华平则对医疗器械、消费等领域有深刻见地,我的关注领域则主要在TMT、节能环保领域。”刘天民介绍。
  实际上,仅过去1年,刘天民负责投资的项目便包括:易钢在线、通商租赁、天品网、蜘蛛网等多个互联网项目。
  在他看来,互联网粗犷野蛮、最容易赚钱的时代已过去,但互联网的大时代远未结束,机会还有很多。在具体方向上,他偏向于投资能够通过互联网技术优化传统产业链,从而为参与方带来新价值、获得高成长的企业。
  易钢在线便是一个典型例子。2013年1月,软银中国向易钢在线投资了1亿元人民币。
  作为一家从事钢铁现货交易的垂直B2B企业,易钢在线最大的核心竞争力在于从信息B2B平台模式向交易B2B平台模式的转变。
  “让传统的钢铁贸易的繁冗过程,简化得像在携程买张飞机票那么简单,这是易钢在线创造新价值和实现高成长的核心。”刘天民说。
  具体来讲,易钢在线整合了传统钢铁贸易产业链上的钢厂、贸易商、金融机构和终端企业等所有参与主体,从融资、采购、交易、结算到仓储、物流,全流程服务钢铁贸易产业链的各个环节,实现了交易系统与仓储系统、运输系统和金融服务系统的实时对接。
  通商租赁则是另一个高成长的例子。
  2012年12月份才正式营业的通商租赁,仅用4个月时间,便已实现盈利,目前已成为宁波市租赁资产总值增长最快的融资租赁公司。
  “准入和杠杆,是通商租赁内在的主要核心竞争力。”刘天民表示,类金融机构的行政审批特征,形成了天然的竞争对手准入门槛;此外,除了稳定的收益之外,其潜在的金融杠杆属性,也会成倍放大其利润水平。同时,通商租赁的金融服务属性,还可以与软银中国所投项目形成良好的产融结合互补效应。
  “任何行业都能赚钱,哪怕是竞争再激烈的行业,问题是如何才能赚钱,如何才能找到赚钱的公司?”刘天民认为,赚钱的关键在于找到核心竞争力。
  “当初风电、光伏受热捧,资本一哄而上疯抢,我们却选择了放弃,因为这两个行业在目前的技术水平和商业环境下,本质上都没法赚钱;团购火热的时候,前10名的团购企业我们全都看过,但最后一家都没投,因为看不到核心竞争力。”刘天民认为,如果任何人拿一笔钱都可以成立一个团购公司,这就叫做没有核心竞争力,如果找不到有核心竞争力的企业,整个行业都不会去投。“软银中国投资的公司一般平均持股期超过7年,所以我们重视长期存在价值的公司,我对风险控制的重视大于对美好未来的憧憬。”

稿件来源:ChinaVenture